Étape 3 · Choisir et négocier le financement · Leçon 1 sur 6
Prêt, capital, mezzanine, subvention : lequel est fait pour vous, et ce que veulent dire les mots
À l’étape « Financement » de votre dossier, deux réponses décident qui le lira : la forme de l’argent et le montant. Cette leçon vous aide à choisir la forme à partir de ce que l’argent va payer, puis traduit les mots que vous entendrez en réunion.
La question au téléphone
Le premier appel d’un fonds commence souvent par « dette ou capital ? »
Un fabricant de briques de terre compressée à Antsirabe, sept salariés, deux presses. Nous l’appellerons Tahina ; c’est un cas composé à partir de plusieurs dossiers. Il lui faut 80 000 dollars pour une troisième presse et un stock de ciment.
Un fonds mauricien l’appelle et lui demande s’il cherche de la dette ou du capital. Il répond « les deux, ou ce que vous avez ». On entend souvent cette réponse. Le fonds ne rappelle pas.
Le projet n’était pas en cause. Ce fonds achète des parts d’entreprises qui veulent grandir vite, à partir de plusieurs centaines de milliers de dollars. Une presse qui se rembourse avec les briques qu’elle produit n’entre pas dans son mandat. Et la réponse laissait penser que Tahina n’avait pas choisi ce qu’il demandait.
Trois formes et leurs mélanges
L’argent se rend, se partage ou se donne. Le reste mélange ces trois formes.
Le formulaire de votre dossier propose « Emprunt / Prêt », « Partenariat / Co-actionnaire », « Prêt mezzanine », « Subvention / Don » et « À définir avec notre équipe ». Derrière ces cases, il y a trois formes simples.
- Le capital et les intérêts, à dates fixes, même les mois difficiles
- Une garantie : un terrain, une machine, une caution
- Le prêteur ne partage ni vos pertes ni vos gains
- Rien à rembourser chaque mois
- L’investisseur détient une part jusqu’à ce qu’il la revende, en général 5 à 7 ans pour un fonds
- Un fonds vise environ 15 à 20 % par an en dollars, gagnés à la revente
- Ni remboursement ni part de l’entreprise
- Des conditions, des comptes rendus, souvent une part du budget à apporter vous-même
- Une réponse lente
Objectif de rendement des fonds : British International Investment, 2024, détaillé dans la leçon « Ce que coûte chaque argent ». Horizon de sortie : 5 à 7 ans en général, selon le fonds.
Deux mélanges reviennent souvent. La mezzanine est un prêt remboursé après la banque (on dit subordonné). Elle coûte en général 2 à 3 points de plus qu’un prêt bancaire garanti. S’y ajoute souvent une petite part des ventes ou une option sur des parts, qu’on appelle le kicker.
Le financement sur les ventes (revenue-based financing) se rembourse par 2 à 10 % de vos ventes du mois, jusqu’à avoir rendu 1,5 à 2 fois la somme reçue. Il ne demande ni part ni garantie, mais des ventes régulières. Dans le formulaire, ces mélanges correspondent à « Prêt mezzanine ».
- Choisir en quatre questions
- Qui finance, à partir de combien
- Votre montant, votre interlocuteur
- Ce que vous cédez
- L’argent qui ne va pas avec le besoin
- Les mots de la réunion
- Dans votre dossier
- Une phrase, une action
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Les mots de cette leçon
Chaque mot renvoie à sa définition complète dans le glossaire.
- Valorisation pré-money
- Combien vaut votre entreprise aujourd’hui, avant l’arrivée du nouvel argent. Une estimation, qui se discute avec l’investisseur.
- Dilution
- Votre part de l’entreprise devient plus petite quand un associé entre. Le gâteau grandit : votre part peut valoir plus.
- Mezzanine
- Un prêt plus cher qu’un prêt bancaire, remboursé après la banque. Le prêteur demande souvent en plus une petite part de l’entreprise.
- DSCR
- Ce que vous gagnez, divisé par ce que vous devez rembourser dans l’année.
- Covenant
- Une promesse chiffrée écrite dans le contrat de prêt, que vous devez tenir chaque année.
- Term sheet
- Une courte lettre, avant le contrat, qui résume ce que l’investisseur propose : montant, part, conditions.
- Additionnalité
- La preuve qu’une institution publique apporte quelque chose qu’une banque ordinaire n’apporterait pas.
- Fonds propres
- Un investisseur devient votre associé : il achète une part de l’entreprise. Rien à rembourser ; il gagne si l’entreprise vaut plus demain.
- Prêt
- On vous prête une somme, vous la remboursez avec des intérêts, et vous gardez 100 % de votre entreprise.
- Subvention
- De l’argent que vous ne remboursez pas et qui ne vous coûte aucune part de l’entreprise.
- Quasi-fonds propres
- De l’argent qui se comporte comme un prêt au départ et peut devenir du capital ensuite.
- SAFE, note convertible
- Un investissement aujourd’hui, dont la part exacte sera calculée au prochain tour.
- Kicker
- L’option sur des parts qu’un prêteur mezzanine ajoute à son prêt, pour capter un peu de la plus-value.
- Financement basé sur le revenu
- Vous remboursez un pourcentage fixe de votre chiffre d’affaires mensuel, jusqu’à un plafond.
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